شناسهٔ خبر: 48899681 - سرویس اقتصادی
نسخه قابل چاپ منبع: بورس پرس | لینک خبر

مدیر نظارت بر بورس‌های سازمان بورس:

الگویی جدید به دستورالعمل عرضه‌های اولیه اضافه شد + جزئیات

مدیر نظارت بر بورس‌ها سازمان بورس از افزوده شدن روش ترکیبی در دستورالعمل جدید عرضه های اولیه خبر داد و گفت: اگر شرکتی پرریسک قلمداد شود، واگذاری به روش ترکیبی و تنها به سرمایه‌گذاران حرفه‌ای محدود می شود.

صاحب‌خبر - به گزارش پایگاه خبری بورس پرس، مهدی پارچینی با بیان اینکه پیش از روش ثبت سفارش در عرضه‌های اولیه بصورت حراج صورت می‌گرفت و کارگزاری‌ها از طریق کد خرید گروهی (ددد) در کشف قیمت حضور داشتند و پس از خرید سهام و کشف قیمت، اقدام به تخصیص آن به مشتریان می‌کردند به سنا گفت: مشکل این شیوه، رانتی بود که میان عده‌ای شکل می‌گرفت. اگر سهمی ارزنده می‌شد یعنی قیمت کشف شده قیمت جذابی بود، معمولا تخصیص سهام به کدهای خاص صورت می‌گرفت و سایر سرمایه‌گذاران از آن بی‌بهره بودند یا سهم کمتری می‌بردند. وی افزود: برای حل مشکل و رعایت انصاف در بازنگری دستورالعمل عرضه‌های اولیه در سال ۹۵، الگوی جدیدی به نام روش ثبت سفارش ایجاد شد. در این الگو ضمن ممنوعیت خرید گروهی، افراد باید با کد معاملاتی اقدام به ارسال سفارش در سامانه معاملات کنند. در این روش، حجم و قیمت سفارشات طی فرایند ثبت سفارش برای همه مخفی است و در پایان رقابت اگر تقاضای ثبت شده در قیمت کشف شده بیش از میزان عرضه باشد، سهم بصورت تسهیم به نسبت میان متقاضیان خرید تخصیص پیدا می‌کند. این مقام مسئول ادامه داد: اگرچه در بازنگری دستورالعمل عرضه‌های اولیه در سال فوق، نواقص پیشین به نحو مطلوبی برطرف شدند اما به دلیل استقبال مردم از عرضه‌های اولیه و سرمایه‌گذاری مستقیم این امر به سخت و پیچیده‌تر شدن فرایند پذیرش شرکت‌های کوچک و نیز شرکت‌های حاضر در صنایع جدید و پرریسک انجامید تا اطمینان خاطر لازم از افزایش شفافیت و ارائه افق روشن‌تری از آینده آن شرکت ها ایجاد شود و ریسک سرمایه‌گذاران غیر حرفه‌ای را کاهش دهد. پارچینی عنوان کرد: این امر یک مانع مهم در تسریع فرایند پذیرش چنین شرکت‌هایی بود. چون سرمایه‌گذاران غیرحرفه‌ای توجه چندانی به وضعیت عملیاتی و مخاطرات این دسته از شرکت‌ها و به ویژه صنایع پرریسک نداشتند. این موضوع سبب افزایش سخت‌گیری هیات پذیرش در این دسته از شرکت‌ها با هدف کاهش ریسک شد. از طرف دیگر، شرکت‌های با اندازه کوچک پس از کشف قیمت و تخصیص سهام با تعداد وسیعی از سرمایه‌گذاران با تعداد سهام اندک (به دلیل انجام فرایند تسهیم به نسبت) مواجه بودند و این امر افزون بر دشوار شدن پاسخ‌دهی به سهامداران و برگزاری مجامع شرکت توسط ناشر، موجب کاهش حجم عرضه در معاملات سهام شرکت و روند غیر عادی قیمت سهام و در نهایت مشکلات نقدشوندگی می‌شد. الگوی جدید روش ترکیبی در عرضه‌های اولیه وی اضافه کرد: برای حل مشکلات با ایجاد فضای مناسب جهت پذیرش شرکت‌های کوچک و یا پرریسک و افزایش کیفیت در فرایند کشف قیمت و توسعه سرمایه‌گذاری غیرمستقیم، روش جدیدی تحت عنوان روش ترکیبی به عنوان الگویی جدید در عرضه‌های اولیه تعیین شد. در این شیوه، ثبت سفارش در دو مرحله انجام می‌شود. به این ترتیب که در مرحله اول بخشی از سهام (۷۰ تا ۱۰۰ درصد کل سهام قابل عرضه به تشخیص بورس) که برای عرضه اولیه مشخص می‌شود به سرمایه‌گذاران واجد شرایط یعنی صندوق‌های سرمایه‌گذاری از قبیل ETها و صندوق‌های صدور و ابطال‌ یا همان Mutual Funds اختصاص داده می‌شود. مدیر نظارت بر بورس‌ها ادامه داد: در این مرحله صندوق‌ها براساس سهمیه اعلامی توسط بورس در فرایند کشف قیمت حضور می‌یابند و پس از کشف قیمت در این مرحله، قیمت کشف شده به عنوان مبنای عرضه سهام (عرضه به قیمت ثابت) به عموم سرمایه‌گذاران اعلام می‌شود. بورس‌ها از این پس می‌توانند عرضه اولیه شرکت‎هایی که ارزش بازار سهام شناور آنها کم‌تر از ۵۰۰ میلیارد تومان است را از طریق روش ترکیبی و ۱۰۰ درصد آن را به سرمایه گذاران واجد شرایط یعنی به صندوق‌ها واگذار کنند. همچنین اگر هیات پذیرش به هنگام پذیرش شرکتی آن را پر ریسک تلقی کند، می‌تواند عرضه اولیه آن شرکت را به روش ترکیبی و تنها به سرمایه‌گذاران واجد شرایط محدود کند. پارچینی تصریح کرد: یکی دیگر از نکاتی که در دستورالعمل جدید عرضه‌های اولیه به تصویب رسید، امکان محدود کردن معاملات ثانویه برخی از عرضه‌های اولیه به سرمایه‌گذاران حرفه‌ای است که این دسته از سرمایه‌گذاران توسط هیات مدیره بورس‌ها تعریف و تعیین خواهند شد. این موضوع از یک طرف، سرعت پذیرش شرکت‌های پرریسک و پرمخاطره را بالا می‌برد و از طرف دیگر، حضور سرمایه‌گذاران واجد شرایط و حرفه‌ای با دید بلندمدت، شرایط را برای توسعه عملیات و فعالیت‌های این نوع از شرکت‌ها به‌دور از تلاطم‌ها و مخاطرات بازار فراهم خواهد کرد. زیرا از حضور سرمایه‌گذاران غیرحرفه‌ای در این دسته از شرکت‌ها ممانعت به عمل می‌آید در نتیجه، از ایجاد بازاری متلاطم نیز اجتناب می‌شود. وی با بیان اینکه در دستورالعمل جدید عرضه‌های اولیه، وظیفه قیمت‌گذاری برعهده متعهد خرید که یک نهاد مالی ثبت شده نزد سازمان بورس است، خواهد بود، عنوا کرد: در رویکرد جدید، کلیه گزارش‌های قیمت‌گذاری (در تمامی روش‌های عرضه) باید تحت نظر بورس و طبق الزامات تعیین شده توسط بورس در قالب Road Show مورد بررسی و مداقه دارندگان مجوز تحلیلگری و ارزش‌گذاری قرار گیرد. این مقام مسئول توضیح داد: طبق مفاد این دستورالعمل، فعالیت این اشخاص در رتبه‌بندی و تمدید مجوز آنها توسط سازمان موثر خواهد بود هر چند عدم حضور و مشارکت در Road Show به‌عنوان یک امتیاز منفی قابل توجه و موثر در تمدید مجوز اثرگذار خواهد بود. نقطه‌نظرات و نواقص مورد نظر اعلامی در جلسه معارفه توسط متعهد خرید بررسی و در صورت قبول آن اقدام به اصلاح گزارش ارزش‌گذاری و دلایل رد موارد اعلامی را نیز اعلام می‌کند. این فرایند، در تارنمای اعلامی بورس در دسترس کلیه سرمایه گذاران قرار گرفته است. پارچینی امکان عرضه اولیه از طریق سلب حق تقدم را از نکات دیگر این دستورالعمل خواند و گفت: عرضه‌کنندگان با بهره‌گیری از این نکته، ملزم به ارائه سهام در فرایند عرضه اولیه نیستند. به بیانی دیگر، عرضه‌کنندگان می‌توانند مجمعی را برگزار کنند و فرایند عرضه اولیه را از طریق افزایش سرمایه‌ از محل سلب حق تقدم به سرمایه‌گذاران ارائه دهند. نکته فوق یک تامین مالی برای ناشر نیز تلقی می‌شود که می‌تواند به سرمایه در گردش و به تزریق منابع جدید جهت توسعه طرح‌های شرکت کمک کند. وی با اشاره به تعریف عرضه‌های موفق در دستورالعمل مذکور افزود: در دستورالعمل پیشین، عرضه‌های موفق تعریف دقیقی نشده بودند. اکنون عرضه موفق، عرضه‌ای تلقی می‌شود که حداقل ۵۰ درصد میزان سهام عرضه شده بدون درنظر گرفتن تعهد ایفا شده توسط متعهد خرید در روز عرضه اولیه به فروش برسد. عرضه موفق در روش ترکیبی، عرضه‌ای است که حداقل ۸۰ درصد میزان سهام عرضه شده در مرحله اول (یعنی همان مرحله‌ای که به سرمایه گذاران واجد شرایط عرضه می‌شود)، معامله شود. تغییر دامنه رقابت به مثبت و منفی دو برابر دامنه نوسان بازار مدیر نظارت بر بورس‌ها ادامه داد: موضوع دیگری که در الگوی ثبت سفارش و روش ترکیبی در دستورالعمل جدید عرضه‌های اولیه تغییر کرد این است که در دستورالعمل پیشین، دامنه رقابت در ثبت سفارش از قیمت پایه اعلامی ۱۰ درصد بالاتر بود. براساس بازنگری انجام شده در دو روش فوق این دامنه به مثبت و منفی دو برابر دامنه نوسان بازار که در شرایط فعلی ۱۰ درصد مثبت و منفی است، تغییر پیدا کرد. براساس این نکته، امکان کشف قیمت حتی کمتر از قیمت اعلامی خواهد بود. پارچینی برگزاری حراج به شیوه dark را از دیگر نکات این دستورالعمل برشمرد و گفت: عرضه اولیه به روش‌های ثبت سفارش، حراج و روش ترکیبی، بصورت dark خواهند بود و سرمایه‌گذاران فقط می‌توانند درخواست را در دوره ثبت سفارش ارسال کنند و اینکه چه سفارش‌هایی با چه قیمت‌هایی در سامانه ثبت شده برای عرضه‌گنندگان و متقاضیان خرید، قابل مشاهده نخواهد بود. این موضوع، مانع از الگوبرداری یا تاثیرپذیری از سفارش‌های دیگران می‌شود و در نتیجه، افراد براساس تحلیل و نه رفتارهای هیجانی و روانی به ثبت سفارش‌ها می‌پردازند. به گفته وی، امکان بازنگری قیمت عرضه و عرضه مجدد در صورت شکست عرضه از جمله مواردی است که از دستورالعمل فوق حذف شدند. حذف این مورد، سبب می‌شود عرضه‌کننده و متعهد خرید در هنگام ارزشگذاری سهم، قیمت منطقی‌تری را انتخاب کنند. زیرا اگر این قیمت منطقی نباشد و سرمایه‌گذاران آن را نپذیرند، عرضه با شکست مواجه می‌شود. با شکست عرضه، عرضه‌کنندگان مجبور می‌شوند حداقل پس از گذشت سه ماه از تاریخ عرضه، دوباره فرایند عرضه اولیه را از ابتدا طی کنند. طبیعی است شرایط بازار طی این مدت تغییر خواهند کرد و این به نفع عرضه‌کننده نخواهد بود. بنابراین با حذف این نکته، قیمتی که در عرضه اولیه مطرح می‌شود، قیمت معقول‌تری خواهد بود و برای سرمایه‌گذاران جذابیت بیشتری خواهد داشت. تلگرام اصلی بورس پرس : t.me/boursepressir انتهای پیام

نظر شما