جوان آنلاین:  شاخص بورس در آخرین روز معاملاتی هفته با عبور از ۴ میلیون و ۶۰۰ هزار واحد، یکی از درخشان‌ترین روز‌های خود در سال جاری را پشت سر گذاشت. همزمان ورود گسترده سرمایه‌های حقیقی و افزایش فراگیری رشد قیمت‌ها در میان نماد‌های بورسی، سیگنالی از بازگشت اعتماد سرمایه‌گذاران به بازار سهام را به نمایش گذاشت که اکنون در صدر جدول بازدهی بازار‌های دارایی قرار گرفته است. 

 

بازار‌های موازی بورس در شرایط رکود قرار دارند، اما سرمایه‌گذاران بورس به تماشای رشد شاخص نشسته‌اند. در معاملات روز چهارشنبه، قیمت جهانی طلا تا کف ۴۲۰۰ دلار ریخت. در پی این ریزش و همچنین کاهش نرخ دلار، قیمت سکه و طلای داخلی نیز با ریزش همراه شد. 

نادر بذرافشان، رئیس اتحادیه طلا و جواهر، با اشاره به شرایط بازار داخلی گفت: از ابتدای امسال و در حالی که بسیاری از بازار‌ها (از جمله مسکن، خودرو و سایر کالاها) تحت تأثیر تورم افزایش قیمت داشته‌اند، بازار طلا نه تنها رشد قابل توجهی را تجربه نکرده، بلکه در مقاطعی با کاهش قیمت نیز مواجه بوده است. این موضوع از یک سو ناشی از افت قیمت‌های جهانی و از سوی دیگر نتیجه ثبات نسبی نرخ ارز در ماه‌های اخیر بوده است. به گفته او، بانک مرکزی در هفته‌های گذشته توانسته نرخ ارز را در محدوده نسبتاً باثباتی مدیریت کند و همین موضوع به آرامش بازار طلا کمک کرده است. 

در کنار کاهش قیمت‌ها در بازار ارز و طلا، گزارش‌ها نشان می‌دهد قیمت مسکن نیز به نوعی در حال درجا زدن است و قیمت خودرو نیز از سقف تاریخی خود عقب‌نشینی کرده است. در سایه رکود بازار‌های موازی بورس، اما بازار سرمایه این روز‌ها مورد توجه قرار گرفته است. به نظر می‌رسد مجموع عواملی از جمله ارزندگی بازار، جاماندگی بورس از سایر بازارها، کاهش ریسک‌های سیاسی، ورود گسترده پول حقیقی‌ها، ثبت رکورد‌های جدید در نماگر‌های بازار و تداوم بازگشایی نماد‌های متوقف، شرایطی را رقم زده است که بورس تهران را در موقعیتی متفاوت نسبت به ماه‌های گذشته قرار داده است. 

همزمان با بهبود شرایط معاملاتی، روند بازگشایی نماد‌های متوقف نیز با سرعت بیشتری دنبال می‌شود. برخی از نماد‌هایی که از اسفند سال گذشته متوقف بودند، طی روز‌های اخیر به گردونه معاملات بازگشته‌اند و انتظار می‌رود این روند در روز‌های آینده نیز ادامه پیدا کند. بازگشایی تدریجی نماد‌های متوقف علاوه بر افزایش عمق بازار، می‌تواند به بهبود نقدشوندگی و ارتقای کارآیی معاملات نیز کمک کند. 

 

 هر اصلاح موقت فرصتی برای خرید سهم‌های بنیادی و قوی 

پیام فاضلی، کارشناس بازار سرمایه، در گفت‌و‌گو با «جوان» می‌گوید: بازار سرمایه در شرایط ارزنده‌ای قرار دارد. با این حال، بازار با همه رشد خود در چند هفته اخیر همچنان به سطح اسفند ۹۹ نرسیده است. ارزش دلاری بازار سرمایه هم‌اکنون ۸۶ میلیارد دلار است که با سقف ۴۰۰ میلیارد دلاری خود فاصله دارد. او با اشاره به ظرفیت بالای بازار سرمایه برای رشد، هر گونه اصلاحی را فرصتی برای ورود عنوان کرده و می‌گوید: در شرایطی که روز دوشنبه و در پی تنش‌ها در منطقه، شاهد خروج برخی از سرمایه‌گذاران بودیم، اما بلافاصله روز بعد همین میزان به بازار برگشتند، این بار با صرف هزینه بیشتر به عنوان سود. بنابراین باید توجه داشت تا در این شرایط از رفتار‌های هیجانی پرهیز کرد و از هر اصلاح موقتی برای ورود با سهم‌های بنیادی و قوی بهره برد. 

این کارشناس بازار سرمایه با بیان اینکه بازار سهام از منظر بسیاری از شاخص‌های ارزندگی در موقعیت قابل قبولی قرار دارد، می‌افزاید: نسبت قیمت به سود آینده‌نگر در بسیاری از صنایع کاهش یافته، ارزش جایگزینی شرکت‌ها رشد کرده و شکاف میان ارزش بازار و ارزش دارایی‌ها در برخی نماد‌ها قابل‌توجه است و این موضوع نشان می‌دهد که بورس ظرفیت جذب بخشی از نقدینگی سرگردان را دارد. البته تحقق این سناریو به متغیر‌های دیگری نیز وابسته است. کاهش ریسک‌های سیستماتیک، بهبود فضای کسب‌وکار و حل مشکلات عملیاتی صنایع می‌تواند مسیر ورود سرمایه به بورس را هموارتر کند.

فاضلی با اشاره به شکاف میان نرخ تورم و نرخ بهره حقیقی می‌گوید: تجربه تاریخی نشان می‌دهد چنین شرایطی به نفع بازار دارایی‌ها (از جمله بورس) تمام می‌شود. در هر صورت، واقعیت آن است که بازار سهام پس از سال‌ها عقب‌ماندگی نسبت به تورم، بار دیگر در موقعیتی قرار گرفته است که می‌تواند به یکی از گزینه‌های جدی سرمایه‌گذاران برای حفظ و افزایش ارزش دارایی‌ها تبدیل شود. 

 

 شرط تداوم صعود بورس چیست؟ 

یک کارشناس بازار سرمایه با اشاره به رشد قابل توجه بورس در هفته‌های اخیر گفت: بخش عمده افزایش ارزش شرکت‌ها و رشد شاخص‌های بازار ناشی از آثار تورم بر قیمت دارایی‌ها، فروش و سود اسمی شرکت‌هاست و در صورت تداوم ثبات و عدم بروز تنش‌های جدید، بازار سرمایه همچنان ظرفیت رشد در مقایسه با سایر بازار‌ها را خواهد داشت. حسین محمودی‌اصل افزود: در حال حاضر برخی شرکت‌ها، به‌ویژه شرکت‌های کوچک‌تر، به سطوحی رسیده‌اند که ارزش دفتری آنها به ارزش بازارشان نزدیک شده است. همچنین افزایش قیمت کالا‌ها موجب شده که حتی در صورت ثابت ماندن حاشیه سود، ارقام فروش و سود شرکت‌ها رشد قابل توجهی داشته باشد. 

این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: بزرگ‌تر شدن اعداد فروش و سود شرکت‌ها باعث شده است که بخشی از رشد بازار از پشتوانه واقعی برخوردار باشد. محمودی‌اصل با اشاره به ارزندگی نسبی شرکت‌های بورسی گفت: با وجود شرایط فعلی، بسیاری از شرکت‌ها نسبت به دارایی‌ها و حجم فروش خود همچنان از ارزندگی مناسبی برخوردارند. از این رو، در صورت کاهش تنش‌ها و حرکت به سمت تثبیت شرایط، می‌توان انتظار داشت که زمینه رشد بیشتری برای بازار سرمایه فراهم شود. 

این کارشناس بازار سرمایه در ادامه با بیان اینکه سودآوری بنگاه‌ها باید متناسب با شرایط اقتصادی باشد، اظهار کرد: برای رقابت‌پذیری شرکت‌ها در سطح جهانی، حاشیه سود آنها باید با نرخ بهره و نرخ تورم تناسب داشته باشد. متأسفانه در اقتصاد ایران، حاشیه سود بسیاری از شرکت‌ها در حدود نرخ تورم قرار دارد و این موضوع یکی از چالش‌های مهم بنگاه‌های اقتصادی محسوب می‌شود. به گفته او، بازار سرمایه می‌تواند همچنان در مقایسه با سایر بازار‌های دارایی از ظرفیت رشد مناسبی برخوردار باشد.