به گزارش بازار، تحلیل جدید مجله فورچون (Fortune) نشان میدهد اتکای فزاینده شرکت استراتژی (Strategy) به سهام ممتاز و تأمین مالی مبتنی بر بیت کوین، ریسکهای قابلتوجهی را متوجه سهامداران عادی کرده است.
بر اساس این گزارش، سهام استراتژی حدود ۳۱ درصد بالاتر از ارزش خالص داراییهای برآوردی این شرکت معامله میشود؛ پریمیومی که در صورت افت بیشتر قیمت بیت کوین یا تشدید نگرانیها درباره ساختار سرمایه شرکت، میتواند تحت فشار قرار بگیرد.
طبق محاسبات فورچون، استراتژی ۸۴۴ هزار واحد بیت کوین در اختیار دارد که با فرض قیمت ۶۰,۵۰۰ دلار برای هر بیت کوین، حدود ۵۱.۱ میلیارد دلار ارزش دارد. با احتساب کسبوکار نرمافزاری به ارزش تقریبی ۱.۵ میلیارد دلار و حدود ۱ میلیارد دلار ذخایر نقدی، مجموع داراییهای شرکت نزدیک به ۵۳.۶ میلیارد دلار برآورد میشود.
با این حال، پس از کسر حدود ۶.۲ میلیارد دلار بدهی قابلتبدیل و ۱۵.۵ میلیارد دلار تعهدات مربوط به سهام ممتاز، ارزش باقیمانده برای سهامداران عادی حدود ۳۱.۸ میلیارد دلار محاسبه شده است؛ در حالی که ارزش بازار شرکت در ۵ ژوئن نزدیک به ۴۱.۶ میلیارد دلار بود.
رشد بدهیها و چالش پرداخت سود
یکی از نگرانیهای اصلی، رشد سریع بدهیها و تعهدات سهام ممتاز استراتژی است. این تعهدات از حدود ۶.۹ میلیارد دلار در اوایل سال ۲۰۲۵ به حدود ۲۱.۸ میلیارد دلار رسیده است. فورچون هشدار میدهد اگر قیمت بیت کوین تا ۵۰ هزار دلار کاهش یابد، ارزش خالص داراییهای استراتژی میتواند به حدود ۲۳ میلیارد دلار برسد؛ موضوعی که به دلیل ثابت ماندن بدهیها، فشار بیشتری بر سهامداران عادی وارد میکند.
در کنار این موضوع، تعهدات سالانه پرداخت سود سهام ممتاز این شرکت اکنون حدود ۱.۵ میلیارد دلار برآورد میشود. ادامه اتکا به انتشار سهام ممتاز جدید برای تأمین این پرداختها میتواند فشار بیشتری بر ساختار مالی شرکت وارد کند.
تغییر در سیاستهای پرداخت و ذخایر نقدی
در پاسخ به این تحولات، سهامداران استراتژی اخیراً با تغییر زمانبندی پرداخت سود سهام ممتاز STRC از ماهانه به دو بار در ماه موافقت کردند. پونگ له (Phong Le)، مدیرعامل شرکت، اعلام کرد این تغییر با هدف تثبیت قیمت، کاهش نوسانات چرخهای، افزایش نقدینگی و رشد تقاضا برای STRC انجام شده و فرصت سرمایهگذاری مجدد سریعتری را برای دارندگان آن فراهم میکند.
استراتژی همچنین ذخایر نقدی خود را با افزایش ۱۰۰ میلیون دلاری به ۱ میلیارد دلار رسانده و خرید بیت کوین را از سر گرفته است. این شرکت بین ۱ تا ۷ ژوئن، ۱,۵۵۰ بیت کوین به ارزش حدود ۱۰۱.۳ میلیون دلار خریداری کرد و مجموع داراییهای خود را به ۸۴۵,۲۵۶ بیت کوین رساند.
با وجود هشدار جیپی مورگان درباره احتمال ایجاد پرسشهایی در زمینه تأمین مالی تعهدات آتی در صورت کاهش ذخایر نقدی، همه تحلیلگران دیدگاه بدبینانهای ندارند. برخی معتقدند اهرم مالی استراتژی حتی در قیمتهای پایینتر بیت کوین نیز قابل مدیریت است و این شرکت میتواند با استفاده از منابع موجود و جذب سرمایه جدید، به استراتژی انباشت خود ادامه دهد.